Con el anuncio de que el retiro de la Oferta Pública de Venta (OPV) de 31,3 millones de títulos se debe a “la incertidumbre en los mercados bursátiles’, para volver a cotizarse en bolsa, los propietarios de la empresa más grande de casinos en el mundo, Harrah’s Entertainment Inc., han fracasado en subirse a la tendencia alcista de Wall Street, que ha mantenido un promedio del 16% desde finales de junio.

Harrah’s, que es propiedad de las firmas de inversores privados, Apollo Global Management LLC y TPG, desde 2008, cuando fue adquirida mediante una compra palanqueada, y luego, retirada de la bolsa. Harrah’s sostuvo deuda por US $18.390 millones a fines de septiembre 2010 contra beneficios de US $1.1300 millones, antes de intereses, impuestos, depreciación y amortizaciones. Estas cifras significan una equidad de 12,2 veces de deuda contra Ebitda en un año financiero, con casi 4 veces el promedio de Ebitda ejercido por las OPV que han tenido éxito este año.

El prospecto de la OPV de Apollo y TPG tenía un rango de precios que oscilaba entre US $15-17, valorizando la colocación de las acciones de Harrah’s en oferta en unos US $500 millones. La intención de las firmas de inversores privados fue de capitalizar con el lanzamiento de los títulos de Harrah’s, siguiendo la ola de éxitos de las 12 empresas norteamericanas que han ganado un promedio del 24% desde sus OPV’s, a partir de junio 2010, según la categorización de la agencia Standard & Poor.

Steven Kaplan, profesor en la Universidad de Chicago Booth School of Business, dijo que el retiro de la OPV de Harrah’s sugiere que los inversionistas siguen manteniéndose contrariados por las OPV de firmas de inversores privados con un excesivo palanqueamiento en sus portafolios de inversión, y que también se encuentran con proyecciones que dependen de los vaivenes de la economía.

Kaplan añadió: “Las grandes empresas tiene que probar que todavía pueden aumentar sus ingresos y utilidades, que es muy difícil en una economía frágil como la actual, especialmente empresas que dependen en el público consumidor, como Harrah’s. Lo que los inversionistas en OPV’s quieren ver es una historia de crecimiento, y si tú eres uno de los gigantes en la industria, pues es difícil darles esto, porque para esto se necesita una economía sólida”.

Por su parte, Paul Schaye, socio gerente de la firma Chesnut Hill Partners de Nueva York, especializada en consultoría a firmas de inversores privados para lograr objetivos de colocación en bolsa, dijo: “Cuando la marea se levanta, eleva todas las naves, a no ser de que una de ellas tenga un hueco. Hoy en día, los inversionistas usan criterios más refinados cuando son compradores. Cuando hay prueba de que algo fundamentalmente bueno se ha hecho con el negocio, ahí es cuando notas las mejoras en este”.

Pero la renuencia de los inversores para volcarse a los títulos de Harrah’s debe ir más lejos que los vaivenes de la frágil economía estadounidense, porque según el medio financiero Bloomberg, Metals USA Holdings Corp., de Fort Lauderdale en Florida, una empresa procesadora de metales, también controlada por Apollo Global Management, ha caído en un 35% desde su OPV en abril de este año, que realizó US $240 millones. La caída en los títulos de Metals se compara muy mal contra la ganancia del 1% de empresas similares, durante el mismo periodo, según el Standard & Poor 500 Index.

La palabra final sobre este fracaso de Apollo y TGP la tiene Timothy Cunningham, gerente de divisas de la firma Thornburg Investment Management de Santa Fe, estado de New Mexico, que supervisa movimientos por US $70 mil millones: “Usualmente con los inversores privados, estos, convierten empresas públicas en privadas para mejorar sus operaciones. Pero esta empresa (Harrah’s), en verdad no ha estado en privado por mucho tiempo; no han habido muchas mejoras materiales; y simplemente no era muy atractiva”. (S-11.23.10)

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